“阳光城”陷千亿欠债危局 缘于其大举扩张

　　长江商报记者初始统计，截至今年9月末，阳光城的欠债总额1694.85亿元，较2010年底的31.54亿元增长了52.74倍，扣除预收账款后的债务1282亿元，资产欠债率为86.30%，净欠债率高达281.48%，较年初劲升24个百分点。与之对应的是，公司的总资产到达1963.86亿元，较2010年底的59.04亿元增长了32.26倍。

　　阳光城的资产和欠债程度急剧增长缘于其大举扩张。

　　长江商报记者不完全统计，去年至今，阳光城合计耗资406.54亿元进行并购，涉及超30家公司，个中大部门为地域性房地产公司股权。

　　12月1日，一位不肯具名的业内人士对长江商报记者暗示，跟很多房企类似，阳光城近年来通过放荡收购地域性房企切入本地地产市场。在其看来，这种模式对房企扩张有利，但一个毛病是资产周转较慢，对资金有较高的要求。

　　资产周转慢或许是阳光城债务高悬的主要原因之一。截至今年三季度末，阳光城的资产周转率仅为0.10倍，不到2015年0.38倍的三分之一。

　　针对目前的财政压力及未来战略规划等问题，长江商报记者朝阳光城发去采访函，但截至发稿时，仍未获得具体答复。

　　净欠债率9个月

　　劲升24个百分点

　　融资、找钱，正成为阳光城近期工作的主基调。

　　按照阳光城公告，上月以来的两次临时股东大会均涉及融资、包管等内容。如11月13日召开的临时股东大会中，共有4条议案，个中拟在银行间市场定向刊行债务融资东西的议案排在第一条。其余3条也涉及到融资，主要是阳光城为其控参股子公司贷款提供包管。

　　融资迫切或缘于阳光城巨额债务悬顶。

　　阳光城三季报显示，截至今年9月底，其欠债总额1694.85亿元，较2010年底的31.54亿元暴增52.74倍。扣除预收账款的欠债为1282.85亿元，资产欠债率为86.30%，凌驾房企资产欠债率80%的警戒线。

　　阳光城1282.85亿元的欠债中，短期借款180.91亿元，恒久借款514.24亿元，应付债券90.90亿元，一年内到期的非流动欠债246.87亿元，当期账面资金为275.75亿元。由此计算，阳光城的净欠债率高达281.48%，较年初劲升了24个百分点。

　　按照阳光城11月25日公布累计新增借款的公告，今年前9个月，公司银行贷款余额增加150.20亿元、债券余额增加35.15亿元、非银行贷款余额增加172.54亿元，合计借款余额较去年底新增357.89亿元。

　　数据显示，截至去年底，阳光城合并口径下经审计净资产金额为189.24亿元，借款余额为693.76亿元。而截至今年9月30日，其借款余额为1051.65亿元，前9个月累计新增借款额已凌驾去年末经审计净资产的20%。

　　阳光城称，今年前9个月欠债大幅增长，主要系房地产并购业务增加所致。新增借款对公司偿债能力影响可控，公司将合理调治分派资金，确保借款定期偿付本息。

　　不外，从短期偿债能力指标看，尽管阳光城的流动比率到达1.67倍，但速动比率仅为0.51倍，这表白公司的短期资产变现能力不强。

　　值得关注的是其一年内到期的非流动欠债，去年底只有38.76亿元，今年9月底猛升至246.87亿元，增幅高达536.92%。一年内到期非流动欠债猛增将急剧加大阳光城的短期偿债压力。

　　放荡并购 资产规模7年增长32倍

　　阳光城急剧膨胀的高欠债与其大举并购扩张密切相关。

　　1996年12月18日，阳光城登岸成本市场，至今已近21年。在地产黄金时代，阳光城的规模有限，在全国市场上籍籍无名。

　　数据显示，1996年上市之时，其实现净利润0.11亿元，10年之后的2006年，其净利润也只有0.16亿元，几乎没有什么增长，其间的2002年还呈现过吃亏。直到2008年，其营业收入为8.40亿元，不到10亿级，净利润0.60亿元，不到1个亿。

　　从2011年开始，阳光城的营业收入和净利润数据急剧放大。2011年，其营业收入为32.29亿元，净利润为3.12亿元。去年，其营业收入到达195.98亿元，较2011年增长了6倍，同期净利润为12.30亿元，增长了4倍。

　　与此同时，阳光城的资产规模快速攀升。2010年底，公司的总资产为59.04亿元，现在年9月底到达1963.86亿元，不到7年时间增长了32.26倍。增长最快是2014年以来，其年度增长239.44亿元、502.58亿元、759.55亿元。今年前9个月的增长规模凌驾去年2015年、2016年两年的总和。

　　资产规模急剧增长，缘于阳光城的大规模并购。

　　长江商报记者不完全统计，去年至今年9月底，阳光城共进行了22起收购，合计资金高达406.54亿元，个中收购的地域性房企到达31家，这还不包罗通过竞标拿下的地块。