2024年白酒股三季度业绩披露基本结束，界面新闻梳理发现，今年前三季度A股20家白酒上市公司中，14家白酒股营收保持增长，但其中6家增速回落至个位数。

　　今年上半年有超过一半的白酒股营收、净利润同比实现两位数增长，而到了第三季度，20家A股白酒上市公司中，只有去年摘帽的皇台酒业第三季度增速超过20%。受到三季度影响，今年前三季度还能保持营收两位数增长的企业只有7家。

　　此外，从前三季度业绩可以看出，白酒企业业绩分化，头部企业表现仍较为稳健，但部分区域性酒企已经开始掉队。展望四季度，双十一、双十二电商节给白酒企业带来新的机遇和挑战。

　　白酒上市公司增速下降，业绩分化

　　从20家A股上市公司披露的三季报中可以发现，当前白酒集体降速成为趋势。对于白酒企业来说，营收增速超 20%通常被认为是高增长。贵州茅台、五粮液等头部企业，也仅在三季度实现10%-16%的增幅，相较于第一季度、上半年普遍20%左右的增幅，出现了明显的降速。

　　今年前三季度还能保持营收两位数增长的只剩下7家企业，分别是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。

　　虽然在2024年第三季度，白酒上市公司集体呈现出相对艰难的图景，但头部企业表现仍然稳健。贵州茅台、五粮液及山西汾酒占据了营收排行榜的前三名。三家领头羊总营收超过2200亿元，净利润逼近千亿。在A股20家白酒上市公司中，这三家企业的净利润合计占比超七成。

　　其中，贵州茅台首次在前三季度就实现超1000亿元的营业收入。山西汾酒初步实现“争三”目标，凭借313.58亿元的营业收入重返行业第三的位置。

　　当前白酒行业进入深度调整期，资源向头部企业集中，也进一步挤压腰部以下企业的市场空间。从20家上市公司的表现来看，区域性酒企正在面临亏损的压力。

　　金种子酒在今年前三季度实现营业收入8.06亿元，同比下降24.90%；净利润为-9952.61万元，同比下降185.51%。此外，天佑德酒在今年第三季度实现营收2.28亿元，同比下滑18.76%；实现净利润为亏损2216.92万元，同比下滑334.41%。酒鬼酒，以及岩石股份（维权）代表的上海贵酒都在三季度出现了亏损。

　　在江苏省内实现，表现较为亮眼的今世缘也在进入四季度之后表达了相对悲观的市场预期。该公司在10月8日发布的投资者接待记录表中提到，行业增速下降是不容置疑的大趋势，但增速下降和总营收下降是两个概念，未来中期行业增速还是要看整个经济环境。企业则在此基础上寻找结构性机会，长期仍会在数量触底后出现量价齐升的局面，那时的增量主要来自于消费者日常饮用频次的上升。

　　白酒行业分析师肖竹青认为，当前白酒行业面临最主要问题是社会购买力不足，消费者对未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级，以及高净值人群商务交流频次降低，使得白酒消费场景减少。

　　电商渠道成为白酒企业发展的双刃剑

　　进入第四季度，随着天气转凉白酒消费较上一季度有望回暖。然而，行业内人士对此却并不乐观。据21世纪经济报道消息，传才智库首席专家王传才认为，预计今年四季度整个行业都将维持比较低速态势，明年还将继续消化“十四五”期间行业发展过快留下的市场问题。

　　另一方面，线上渠道成为企业发展新的变量，它有望带来新的增长空间，却可能打破传统的价格体系，扰乱市场。双十一电商节的战线不断拉长，今年更是从10月14日就正式拉开帷幕，接受预售付款。2023年以来，白酒在电商平台的价格倒挂就持续受到关注，当前叠加超长双十一，白酒传统价格体系遭遇新的挑战。

　　10月18日，剑南春公开发布了一份致消费者的告知书，告知书直指电商平台补贴销售的52°水晶剑南春（500ML、558ML）的来源复杂，并非其授权产品。剑南春表示，目前部分非授权店铺或直播间为让消费者放松警惕，打着“假一罚十”“破价”“补贴”等名义进行销售。

　　白酒企业公开声明讨伐电商平台并非个案，今年3月五粮液率先打假电商平台，发布公告说明官方旗舰店的开设情况。白酒行情的不景气也反映在茅台身上。界面新闻搜索多家电商平台发现，在“百亿补贴”等折扣之下，部分500毫升飞天茅台的价格已跌破2000元/瓶。

　　电商渠道带来的并非都是假货乱象和低价竞争。山西汾酒就是从电商渠道中找到了新的发展机遇。山西汾酒在2024半年报中提到，在今年618全周期，京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店，均获得白酒品牌旗舰店销售排名第一。此前电商收入在山西汾酒的收入构成中占比并不大，2023年全年，该公司电商平台收入16.68亿元，占比仅在5%左右。今年前三季度，该公司电商平台销售收入达17.72亿元，同比增长达35.64%。

　　今世缘也公开表示，他们重视电商，“但线上我们合作要求坚决不能破价，否则线下销售会有很大压力”。 从中可以看出线上渠道价格下滑，也将冲击线下渠道的销售，给酒企带来压力。